联影营收破百亿，医疗AI还在等买单人

10月28日，联影医疗交出了一份三季报：前三季度营收105.80亿元，同比增长19.43%；海外收入29.96亿元，增长50.30%。就在两天前，联影医疗公布新一届董事会候选人名单，医学影像AI专家、联影智能联席CEO沈定刚获得提名。两件事放在一起，颇有意思。联影已经是一家年营收超过百亿元的高端医疗设备企业，...... 本文来自微信公众号： 西直门外汉 ，作者：老孙去也 10月28日，联影医疗交出了一份三季报：前三季度营收105.80亿元，同比增长19.43%；海外收入29.96亿元，增长50.30%。 就在两天前，联影医疗公布新一届董事会候选人名单，医学影像AI专家、联影智能联席CEO沈定刚获得提名。 两件事放在一起，颇有意思。 联影已经是一家年营收超过百亿元的高端医疗设备企业，AI也正在进入其产品和经营决策的更多环节。但在这份三季报中，我们仍然看不到一个独立的医疗AI收入数字。 当然，这不意味着联影的AI没有创造收入。问题恰恰在于：当AI越来越深地嵌入医疗设备，它究竟应该单独卖钱，还是帮助设备卖得更好？ 这个问题，正在影响中国医疗AI公司的生意。 01 联影做AI，有一个许多同行不具备的条件：它已经把设备卖进了医院。 一家独立影像AI企业研发出肺结节识别软件，拿到医疗器械注册证，距离真正收到货款仍然可能很远。 它需要找到医院，争取临床科室支持，完成信息系统对接，再由医院决定是否采购。医生觉得好用，院长未必愿意买；院长认可，财务部门还要看预算。 联影少了一道最难跨越的门槛。 它的CT、磁共振、PET/CT本来就在医院采购清单上。AI可以随着设备进入医院，成为智能扫描、图像重建、辅助分析和工作流程的一部分。 据联影医疗披露，公司全系列设备已经搭载自研AI核心能力。 对于医院来说，这种采购方式有实际吸引力。 例如，一台CT如果能够借助AI缩短扫描和图像重建时间，提高检查效率，医院采购时就可以把这些能力与设备性能一起评价。采购部门不必为每一项智能功能重新启动一套软件采购程序。 对设备厂商而言，AI也未必需要单独标价。 它可以帮助设备争取订单、提高产品竞争力，或者让医院更愿意购买高端型号。 AI创造的价值，可能已经包含在设备价格里。 这正是联影与不少独立医疗AI企业的区别。 后者往往需要向医院证明，一套软件值得额外花多少钱。联影则可以先证明，装有AI的设备为什么值得买。 02 这也意味着，独立医疗AI公司面临的竞争正在变得复杂。 过去，一家影像AI企业拿出性能不错的算法，获得注册证，再找到愿意试用的医院，就有机会打开市场。 现在，设备厂商也在不断增加AI功能。 肺结节识别、智能重建、自动摆位、扫描流程优化，不同功能的商业属性并不相同，但其中一部分已经能够由设备原生软件提供。 假设一家医院准备采购新CT，厂家同时提供AI辅助扫描和部分影像分析能力。医院是否还愿意单独购买另一套功能相近的软件？ 答案取决于它能多做什么。 如果独立软件能够跨品牌整合不同设备的数据，或者在某个病种上提供更可靠的临床证据，医院仍然有购买理由。 但如果它提供的功能与设备自带软件差不多，采购部门很可能要求重新比较价格。 这里最值得注意的，是医院内部决策的变化。 医疗AI最初进入医院，往往由影像科、临床科室或者信息科推动。医生希望减少阅片时间，信息科负责系统部署，产品好不好用，主要由使用者评价。 到了采购环节，事情就变了。 医院财务部门需要确认预算，设备部门要核对已有设备的功能，采购部门还要比较不同供应商的报价和维护成本。 尤其当医院经营承压，院长更关心新增投入能否带来明确收益。 医生节省了十分钟，并不意味着医院因此多收了一笔钱。如果节省的时间不能转化为更多检查量、可核算的成本下降或明确的医疗质量改善，单独采购AI软件就可能缺少充分理由。 这并非否认医疗AI的临床价值。 只是临床价值与采购预算之间，还隔着一道账。 当设备厂商把AI作为标准功能提供时，这道账会更加难算。 03 联影的财报还提醒人们，医疗AI的另一面是持续投入。 前三季度，联影研发投入22.30亿元，同比增长20.23%，占营业收入的21.08%。 这笔钱涵盖高端医疗设备及相关技术研发，不能全部算作AI投入。但联影能够持续投入，离不开已经形成规模的设备业务。 即便如此，公司前三季度归母净利润仍同比下降7.60%，经营活动现金流净额为负3.16亿元。 这并非简单因为医院拖欠货款。同期联影销售商品、提供劳务收到现金117.83亿元，同比增长约22%。经营现金流转负，主要表现为采购、人员等经营支出增长快于流入。 联影尚且需要协调研发、生产、库存和资金周转，那些没有成熟设备收入支撑的医疗AI企业，压力只会更加直接。 算法需要更新，产品注册需要投入，进入医院还要承担部署和维护成本。 如果软件始终停留在免费试用、科研合作或者示范项目阶段，企业就必须不断寻找新的资金来源。 这也是为什么医疗AI企业越来越重视医院管理者。 医生决定产品是否好用，医院管理层和采购部门决定是否为它安排预算。 不过，联影这样的设备厂商同样有局限。 医院使用的设备来自不同厂家，临床工作也不止于影像检查。跨设备的数据分析、专科临床决策支持、院内多系统协同，仍然给独立医疗AI公司留下了空间。 真正有竞争力的独立软件，需要证明自己提供了设备原生功能无法替代的价值。 至于联影，其AI业务究竟贡献了多少收入和利润，现有三季报还无法回答。把105.80亿元营收直接当作医疗AI商业化成绩，同样不准确。 但有一点已经可以看清：当AI逐渐成为医疗设备的常规配置，医院购买AI的方式也在改变。 一部分AI会随着设备销售，另一部分需要独立收费，还有一些可能长期依赖医院的信息化和科研预算。 对于独立医疗AI公司来说，竞争对手已经不只是另一家算法公司，还包括那些能够把AI直接装进设备、带进医院的制造商。 联影已经交出了百亿元营收的成绩单。 而不少医疗AI公司，还在等待医院为一套软件正式开出采购单。 参考资料 联影医疗：《2026年第三季度报告》，2026年10月28日。营业收入、研发投入、利润及经营现金流数据。 联影医疗：《关于公司董事会换届选举的公告》，2026年10月27日。沈定刚等董事候选人提名情况。 《证券日报》：《联影医疗前三季度营收同比增长19.43%，AI赋能医疗装备升级》，2026年10月29日。联影医疗AI与设备融合情况。 联影智能官方网站：公司产品与业务介绍。