摩根士丹利：AI投资深度指南，钱从芯片转向软件

摩根士丹利：AI投资深度指南，钱从芯片转向软件 AI资本周期：从“造铲子”到“用铲子” 核心逻辑 AI的钱正在从“造铲子”（硬件/半导体）转向“用铲子”（使能层/软件）。 最终落脚：钱从“造铲子”转向“用铲子”。 真正的变化是边际增量归属：资本开支增速从60%→12%，收入利润向上传导，估值扩张机会转移至使能层和软件层。